Does anyone else feel like months of information pass by in days or even minutes? Before writing my Market Notes, I spend hours researching reliable sources like the Wall Street Journal, Bloomberg, and Axios, to name a few. All the sources I select are well-researched and respected. It's important to let you know that by the time you receive this, everything could have changed drastically.

 And… just now Trump announced Wednesday night a 90-day pause on all tariffs except those on China.

Trump believes the world has been taking advantage of the United States with its unfair tariffs and wants to level the playing field. He is right in claiming that many countries engage in unfair trade practices and that globalization has damaged key sectors of the American industrial base.

• China, the world's second-largest economy, has a long history of trade abuses: intellectual property theft, forced technology transfers, state subsidies, and market access restrictions for foreign companies.
• The European Union doesn't cheat like China. But it protects its own economies through generous agricultural subsidies and strict regulatory standards that often become trade barriers.

On April 2, the day Trump has dubbed Liberation Day, his correction for unfair trade was to impose massive, larger-than-expected tariffs on more than 60 countries. The tariffs were scheduled to take effect on April 9. He believes the tariffs will reduce our trade deficits, protect American jobs, boost domestic manufacturing, and increase our national security.

Trump has acknowledged, both privately and publicly, that, in the short term, implementing his plan will be disruptive: higher inflation, at least temporarily, and a greater risk of recession. In early February, on social media, Trump said: “Will there be any problems? Yes, maybe (and maybe not!). But we will Make America Great Again, and it will all be worth the price.”

Profundicemos un poco más. ¿Qué importaciones se verán afectadas por los aranceles? Según datos de 2023, nuestras mayores importaciones son maquinaria, incluyendo electrónica y computadoras ($480, 000 millones de dólares), otra maquinaria utilizada para generar, distribuir o utilizar energía eléctrica ($480,000 millones de dólares), vehículos ($330,000 millones de dólares) y minerales, combustibles y productos farmacéuticos. Nuestros principales socios comerciales son México, Canadá y China.

En la edición del mes de Febrero de mis Notas de Mercado, indiqué que en 2020 Trump renegoció el Tratado de Libre Comercio y lo denominó Acuerdo de Comercio Justo. “El T-MEC (Tratado Estados Unidos-México-Canadá) es el acuerdo comercial más grande, justo, equilibrado y moderno jamás alcanzado”. Como indiqué antes, veremos si esto se mantiene.

¿Qué exportaciones se verán afectadas por los aranceles compensatorios de otros países? Según datos de 2023, nuestras exportaciones se centran en el petróleo crudo ($125,000 millones de dólares), el petróleo refinado ($107,000 millones de dólares), el gas de petróleo ($83,200 millones de dólares), las turbinas de gas ($69,300 millones de dólares) y los automóviles ($65,300 millones de dólares). Los destinos más comunes de las exportaciones estadounidenses son Canadá ($269,000 millones de dólares), México ($243,000 millones de dólares), China ($154,000 millones de dólares), Alemania ($94,800 millones de dólares) y Japón ($80,200 millones de dólares). Otras de nuestras principales exportaciones manufacturadas o producidas son aeronaves, circuitos integrados, equipos médicos, productos farmacéuticos y soya.

Según la Oficina de Presupuesto de Yale, la reacción al arancel del Día de la Liberación de Trump ha sido negativa hasta el momento. “De aprobarse, aumentaría la inflación un 2.3 % con respecto a nuestra tasa actual y costaría a los consumidores un mínimo de $3,800 dólares al año”. La economía se desacelerará, lo que podría llevarnos a una recesión o causar estanflación, una combinación de crecimiento lento con mayor inflación.

Trump ha dicho que Estados Unidos es un paciente enfermo y que los aranceles son la solución. Al contrario, la economía que heredó fue la envidia del mundo, con un crecimiento del 2.8 % el año pasado, superior al de casi todas las demás grandes economías desarrolladas, una tasa de desempleo de tan solo el 4.1 % y una inflación del 2.8 %. Las acciones alcanzaron máximos históricos.

La reacción al Día de la Liberación fue inmediata. Los mercados bursátiles y de materias primas se desplomaron; las acciones perdieron $6 billones de dólares en dos días y tuvieron su peor semana desde 2020, cuando llegó la COVID-19. El Dow Jones cayó un 7.9 %, el S&P 500 un 9.1 % y el Nasdaq un 10 %. El aluminio cayó un 6 % y el cobre un 12 %. El petróleo también bajó casi un 10 %. Prácticamente todas las materias primas cayeron entre un 6 % y un 10 %.

Esto me hace preguntarme si se podría haber implementado una mejor estrategia para corregir las barreras comerciales que hubiera sido menos caótica.

En resumen la reacción a los aranceles, Richard Privorotsky, socio y analista de Goldman Sachs, declaró: “Simplemente no nos tomamos en serio esta amenaza porque parecía ilógico intentar infligir este daño económico a nuestra propia economía”. ¡Qué sorpresa!

Para resumir las demás reacciones a los aranceles, incluyo titulares y citas principalmente del periódico conservador pro-Trump, el WSJ, y un par de Bloomberg y Axios.
 

• La guerra comercial estalla en todo el mundo a un ritmo sin precedentes en décadas
• Trump se adentra en la incógnita política con su plan arancelario
• Un intento que sacude el mercado para lograr la economía estadounidense que Trump siempre quiso
• Trump asume el máximo riesgo con la economía mundial
• Trump es ahora el dueño de la economía
• Los aranceles de Trump son un destructor de riqueza
• Ted Cruz y otros republicanos del Senado cuestionan los aranceles de Trump
• Canadá, nuestro amigo, merece algo mejor que esto
• Alemania se prepara para un derroche de billones de euros en defensa e infraestructura
• Los aranceles estadounidenses alegran el día a Xi Jinping
• “Menos opciones y precios más altos”: La cadena de suministro del futuro
• La proliferación de aranceles que envuelve a Estados Unidos, China y sus socios traza paralelismos con la espiral proteccionista de la década de 1930.

¿Cuáles son los posibles beneficios de los aranceles? “Verán a más países de todo el mundo firmando acuerdos de libre comercio, incluso en Estados Unidos”, afirmó Jason Furman, profesor de política económica en la Escuela Kennedy de Harvard y presidente del Consejo de Asesores Económicos durante la administración de Obama. “Lo veo como un punto de inflexión para Estados Unidos, que se encuentra en el centro del sistema comercial global”, añadió, “pero no para la perspectiva mundial sobre el libre comercio”.

Qué ocurrirá realmente con la economía tras las negociaciones arancelarias aún está por determinar. Las estimaciones actuales indican que, si se implementan tal como están, el costo de los aranceles supondrá una enorme carga fiscal para el pueblo estadounidense. He leído que llega a los $400,000 millones de dólares. Espero que no.

• El Índice de Precios al Consumidor (IPC) del mes de Marzo cayó un 0.1 % por primera vez en casi 5 años. En términos interanuales, aumentó un 2.4 %.
• La inflación subyacente del mes de Marzo aumentó solo un 0.1 %. En términos interanuales, subió un 2.8 %.
• Normalmente, estas serían noticias muy positivas. Incluso con la pausa de 90 días en los aranceles para todos, excepto China, la inflación comenzará a notarse en los próximos 30 días.
• El Gasto de Consumo Personal (GCP), la medida de inflación preferida por la Fed, subió en el mes de Marzo hasta el 0.3 % y un 2.5 % interanual. Los precios subyacentes, que excluyen las categorías de alimentos y energía, siempre volátiles, subieron un 0.4 % y un 2.8 % interanual. Independientemente de cómo se mida el GCP, no está bajando y se encuentra por encima del objetivo del 2.0 %.
• El Índice de Precios al Productor dl mes de Febrero subió un 0.3 %, el mismo nivel que en el mes de Enero.

Primeros indicios de una desaceleración en la manufactura antes de la entrada en vigor de los aranceles

El PMI® manufacturero (ISM) se contrajo en el mes de Marzo, situándose en 49 puntos desde 50.3 en el mes de Febrero. Todos los índices principales registraron descensos. El Indice de Nuevos Pedidos 45.2 %, con una caída del 2.6 %; el Indice de Producción 48.3 %, con una caída del 2.4 %; el Indice de Cartera de Pedidos 44.5 %, con una caída del 2.3 %; y el Indice de Empleo 44.7 %, con una caída del 2.9 %. Los precios subieron al 69.4 %, un 7 %, lo cual no se reflejó en el Indice de Precios al Productor (IPP), pero es otra señal de un aumento de la inflación.
 

• La producción industrial de la industria manufacturera no automotriz (que consideramos una versión “básica” de la producción industrial) aumentó un considerable 0.3 % en el mes de Febrero. Este indicador básico también ha aumentado tres meses consecutivos y ha registrado un crecimiento anualizado del 6.2 % durante ese mismo período, el ritmo trimestral más rápido desde la reapertura por la COVID-19 en 2022. Otro avance notable en este indicador básico provino de la producción de equipos de alta tecnología, que aumentó un 1.4 % en el mes de Febrero, probablemente como resultado de la inversión en IA, así como de la relocalización de la producción de semiconductores. La manufactura de alta tecnología aumentó un 12.7 % en el último año, el ritmo más rápido de cualquier categoría importante. El sector minero también fue una fuente de fortaleza en el mes de Febrero, con un aumento del 2.8 %. Un ritmo más acelerado en la producción de petróleo y gas, la extracción de metales y minerales, y la perforación de nuevos pozos contribuyeron a este crecimiento. Se prevé una tendencia al alza en la actividad de este sector en 2025, a medida que la Administración Trump adopte una postura más agresiva con los permisos.
• Los nuevos pedidos de bienes de capital no relacionados con la defensa en los Estados Unidos, excluyendo aeronaves, aumentaron un saludable 0.7 % en el mes de Febrero y se esperaba que disminuyeran un 1.0 %.
• Los envíos de bienes de capital básicos no relacionados con la defensa, excluyendo aeronaves, un insumo esencial para la inversión empresarial en el cálculo del PIB y un indicador líder de los fabricantes, aumentaron un 0.9 % en el mes de Febrero.
• Los pedidos de equipos empresariales cayeron un 0.3 % por primera vez desde el mes de Octubre del año pasado. Esto refleja la continua confusión sobre los aranceles y la dirección de la economía.
• Las ventas de viviendas nuevas aumentaron ligeramente en el mes de Febrero, recuperándose parcialmente del mal tiempo y los incendios. Los tipos de interés hipotecarios a 30 años han caído por debajo del 7 %, pero el costo de la vivienda sigue siendo elevado. Las ventas de viviendas existentes también aumentaron un 4.2 %.
• Las ventas de automóviles y camionetas ligeras aumentaron casi un 13 % con respecto a los meses de Enero y Febrero, ya que los compradores se apresuraron a anticiparse a los aranceles previstos.
• La NFIB (Federación Nacional de Empresas Independientes) informa que la confianza de las pequeñas empresas en el mes de Marzo cayó un 3.3 % hasta 97.4, la mayor caída desde 2022, ya que los propietarios rebajaron sus perspectivas sobre las preocupaciones arancelarias. Este informe fue anterior al anuncio de los aranceles del 2 de Abril.
• El Índice de Actividad de desechos No Ferrosos Shapiro registra nuestras compras diarias de cuentas duplicadas en nuestras nueve ubicaciones y una base industrial diversa. Según nuestro promedio de los últimos doce meses, los volúmenes aumentaron un 7 %.

La economía china se ha visto afectada desde el inicio de la COVID-19 y el confinamiento. Hace cuatro años, su mercado inmobiliario colapsó y continúa en crisis, con una población en declive. China no ha abordado seriamente esta situación. Las medidas correctivas propuestas hasta ahora han tenido poco efecto. Su solución ha sido exportar para solucionar el problema, vendiendo productos al mundo a precios reducidos.

China continúa expandiendo rápidamente su manufactura y tecnología. Esto provocará una ola de exportaciones que amenaza al resto del mundo, y existe la preocupación por el cierre de fábricas en todo el mundo. Otra razón por la que esto es un problema es que, si bien China representa un tercio de la producción manufacturera mundial, solo representa el 13 % del consumo global. Esto no es sostenible. ¡Cuidado!

Trump cree, con razón, que China se ha aprovechado de los Estados Unidos. China ya controla un tercio de toda la manufactura mundial (frente al 6 % en 2000). Sus coches, robots y teléfonos, por nombrar solo algunos productos, son más baratos, rápidos e inteligentes que prácticamente cualquier otro producto del mercado. Este crecimiento de la manufactura se ha visto impulsado por la precipitada carrera de China por incorporar inteligencia artificial en todo lo que fabrica. El auge de China como potencia comercial hipercompetitiva, que subsidia fuertemente a sus propias empresas, ha ahuecado la industria manufacturera estadounidense.

El Congreso de Estados Unidos aprobó la Ley CHIPS, con un valor de $280,000 millones de dólares, en 2022. Esta ley proporciona fondos para apoyar la producción nacional de semiconductores y autoriza diversos programas y actividades de las agencias científicas federales. Esto también creó más de 115,000 empleos en todo Estados Unidos.

Para contrarrestar las ventajas de China, Trump impuso un aumento del 34 % en los aranceles a China, elevándolos al 54 %. China respondió con sus propios aranceles del 34 % a Estados Unidos. Trump posteriormente elevó el arancel al 104 %. El presidente Xi afirmó que están dispuestos a “luchar hasta el final” si Trump impone más aranceles.

El resto del mundo tiene los mismos problemas. Si Trump simplemente hubiera atacado a China, el resto del mundo y Estados Unidos se habrían beneficiado y habrían servido como un sólido amortiguador para el poder chino. Sin embargo, al implementar aranceles a todos nuestros amigos y socios comerciales a nivel mundial, perdimos esa ventaja. Nuestros amigos están enojados y ya no confían en Estados Unidos. Esto crea una gran oportunidad para que China aumente su influencia económica y política en el mundo.

El PMI oficial de China subió de 50 a 50.5. El índice no gubernamental Caixin también subió de 50.3 a 51.2. Gran parte de este aumento se atribuye a las exportaciones que se están enviando anticipadamente para evitar los nuevos aranceles de Trump. Veremos que sucede en el segundo trimestre.

Since Liberation Day on April 2, premium aluminum, copper, and nickel prices have plummeted. As of April 8, aluminum was down 5%, copper was down nearly 20%, and nickel was down 10%. Steel was also down around 5%.

So far, China has imposed 34% tariffs on waste entering China, virtually halting exports. We're waiting to see what other countries will do. As long as the USMCA agreement remains in effect, there will be no tariffs on waste from Mexico and Canada.

Shapiro has maintained a long-term hedging policy for aluminum and copper. We maintain low inventories, which allows us to operate more efficiently and reduce our risk. This also helps me sleep better.

With such a volatile tariff situation, it's difficult to predict what will happen next. I know that new prices for steel, copper, and aluminum have already risen in anticipation of the tariffs. Their purchasing teams are very busy right now.

La reacción de Wall Street a los aranceles fue comenzar a vender y no detenerse a partir del 8 de Abril. Muchos líderes empresariales y partidarios de Trump se oponen a la magnitud de los aranceles y a su implementación.

El director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, afirmó que los problemas de política arancelaria deben resolverse rápidamente. Bill Ackman, aliado del presidente, afirmó que “los gravámenes son un error” e instó a Trump a solicitar un plazo de 90 días, que Trump implementó el 8 de Abril mientras yo escribía mis Notas de Mercado. Incluso Elon Musk propuso un sistema de cero aranceles entre los Estados Unidos y Europa que crearía efectivamente una zona de libre comercio.

VUCA, mi acrónimo favorito, lo resume todo. Vivimos en un contexto de volatilidad, incertidumbre, complejidad y ambigüedad. Esto me hace pensar que debe haber una mejor manera.

Maddie Carlson's Sustainability Notes is another blog we'll be sending you. I'm really excited about The Sustainability Notes, as it aligns with Shapiro's purpose of Making the Planet Better Together. Shapiro has launched Circular by Shapiro ( circularasaservice.com ) to provide the environmental metrics and data needed to achieve sustainability goals.

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