Consulte la sección de Metales a continuación para ver el pronóstico del aluminio para 2026.

Uno pensaría que, tras 11 meses de comentar sobre los aranceles y el impacto de la Sección 232 en el aluminio y el acero, ya habría terminado. Pero el pedal arancelario sigue pisando a fondo.

El 6 de Febrero, el presidente Trump firmó una orden ejecutiva que podría resultar en aranceles adicionales para cualquier país que comercie con Irán. Según Harbor, este arancel del 25 % a las importaciones de aluminio estadounidense procedentes de importantes socios comerciales como Canadá, Emiratos Árabes Unidos, Omán o India, se traduciría en un cargo adicional de al menos $0.35 a $0.37 dólares por libra para el aluminio premium P1020 del Medio Oeste de Estados Unidos y otros productos de aluminio primario.

Este nuevo arancel será una mala noticia para los fabricantes de metales, y hace preguntarme:

• ¿Se implementará?
• ¿Cuándo entrará en vigor?
• ¿Cuánto durará?

Si los países afectados por esta orden ejecutiva "toman medidas significativas" para abordar las preocupaciones de seguridad nacional de Estados Unidos, Trump podría considerar apropiado crear algún tipo de revisión. Simplemente no sabemos qué sucederá ni cuándo, pero es mejor que una guerra.

Además, aún no hemos escuchado el fallo de la Corte Suprema sobre los aranceles. Incluso si fallan en contra de los aranceles de Trump, esto no afectará a los metales porque la Sección 232 se basa en la seguridad nacional.

Todos los pronósticos arancelarios posteriores al Día de la Liberación sobre una desaceleración drástica de la economía y una recesión resultaron infundados. Las razones son numerosas, pero basta con decir que los aranceles no fueron tan altos como Trump anunció inicialmente. Nuestros aliados, que estaban siendo objeto de aranceles, aprendieron que no eran tan graves como pensaban originalmente y, por lo tanto, no tomaron represalias. La inflación aumentó modestamente con los aranceles.

En 2025, el PIB creció aproximadamente un 2.5 %, ajustado a la inflación. Esta cifra se acercó a la de los dos años anteriores. Trump quiere impulsar la economía mucho más este año. Después de todo, es año electoral.

Las reducciones de impuestos derivadas de la Ley Única y Hermosa comenzarán a notarse en el primer trimestre, a medida que comiencen a llegar los reembolsos de las declaraciones de impuestos de 2025. La retención de impuestos se ha reducido y el salario neto está aumentando para la mayoría de los trabajadores. Aun así, los consumidores seguirán quejándose de la accesibilidad.

Trump ha nombrado a Kevin Warsh presidente de la Reserva Federal, para reemplazar a Jerome Powell en el mes de Mayo de 2026. Tras el proceso de aprobación, Trump querrá que reduzca las tasas de interés. Esto no será fácil, ya que el presidente solo cuenta con uno de los trece votos de la Reserva Federal. Trump también tiene como objetivo reducir el crédito para facilitar la compra de viviendas y la financiación de empresas.

Todo esto contribuirá a alimentar a la dinámica y resiliente bestia. Con el tiempo, esta bestia cobrará su precio en la economía. La deuda nacional aumentará mucho más rápido con las rebajas de impuestos y el aumento del gasto. En el pasado, Estados Unidos ha atraído a países extranjeros a comprar nuestra deuda porque siempre hemos sido una nación estable con aliados de confianza. Desafortunadamente, los aranceles han afectado ese nivel de confianza y los países extranjeros buscan diversificar sus inversiones fuera de los Estados Unidos.

Estas políticas y estrategias aumentarán la deuda nacional y las tasas de interés para financiarla, todo lo cual provocará un aumento de la inflación. A largo plazo, los consumidores sufrirán, y los políticos que no asumieron su responsabilidad cuando debían hacerlo, echarán la culpa a otros, como siempre hacen.

INFLACION

Sigue ahí

• El Índice de Precios al Consumidor (IPC) del mes de Enero se publicará esta mañana. No se prevén cambios significativos.
• El Gasto de Consumo Personal (GCP), la medida de inflación preferida por la Reserva Federal aumentó un 0.2 % en el mes de octubre y otro 0.2 % en el mes de Noviembre, según la última información anunciada el 22 de Enero. Esto representó una inflación anual del GCP del 2.8 % en los 12 meses hasta el mes de Noviembre, la misma tasa observada en el mes de Septiembre. La inflación anual subyacente del GCP, excluyendo los precios volátiles de los alimentos y la energía, también fue del 2.8 %.
• El Índice de Precios al Productor (IPP) del mes de Diciembre (que excluye las categorías típicamente volátiles) aumentó un 0.7 % en el mes de Diciembre, el segundo mayor aumento mensual desde mediados de 2022. Sin embargo, no se espera que los márgenes mayoristas que impulsaron los precios al productor del mes de Diciembre sigan creciendo y, muy probablemente, disminuirán el mes siguiente, como lo indican los resultados anteriores.

MANUFACTURA

¿Ha comenzado la fiebre del oro?

• El Índice de Gerentes de Compras (PMI) del sector manufacturero del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) subió y la actividad fabril se aceleró inesperadamente hasta 52.8. Lleva casi tres años en contracción, excluyendo los meses de Enero y Febrero de 2025. Este es también el ritmo más rápido desde 2022. El crecimiento fue desigual: nueve de las dieciocho principales categorías manufactureras registraron crecimiento en el mes de Enero, mientras que ocho registraron contracción y una no registró cambios.
• Todos los indicadores principales de actividad aumentaron en el mes de Enero, liderados por un aumento de casi diez puntos porcentuales en el índice de nuevos pedidos, hasta 57.1. Si bien los nuevos pedidos crecieron al ritmo más rápido en casi cuatro años, los comentarios en las encuestas estuvieron repletos de quejas sobre aranceles y críticas a la administración Trump.
• La cartera de pedidos ya había sido débil al comenzar el año pasado. Los fabricantes tuvieron que depender de sus carteras de pedidos para mantener la producción: el índice de cartera de pedidos se mantuvo en contracción durante 39 meses consecutivos, pero esa racha terminó en el mes de Enero con un aumento del índice hasta 51.6.
• El índice de empleo subió a 48.1 en el mes de Enero desde 44.8, el nivel más alto en un año, pero se mantiene por debajo de 50, lo que indica una contracción, ahora por vigésimo octavo mes consecutivo.

¿Seguirá sorprendiendo la tendencia del mes de Enero?

• La manufactura industrial básica, que excluye los automóviles, registró un aumento del 0.3 % en el mes de Diciembre. El año pasado, la producción automotriz (que también es muy sensible a la política arancelaria del presidente Trump) disminuyó un 2.8 %, mientras que la manufactura básica aumentó un 2.4 %. Una de las áreas fuertes de la producción básica fue la producción de equipos de alta tecnología, que ha sido un impulsor confiable recientemente debido a la inversión en inteligencia artificial, así como a la relocalización de la producción de semiconductores, que aumentó un 0.7 % en el mes de Diciembre. La manufactura de alta tecnología aumentó un 10.9 % el año pasado, el ritmo más rápido de todas las categorías principales. El otro sector destacado fue la fabricación de equipos empresariales, que aumentó un 10.0 % el año pasado, lo que indica la reindustrialización en los Estados Unidos.
• Los nuevos pedidos de bienes de capital no relacionados con la defensa en Estados Unidos, excluyendo aeronaves, aumentaron un 0.5 % en el mes de Noviembre, lidereados por equipos eléctricos (+1.7 %), productos metálicos fabricados (+1.0 %) y maquinaria (+0.5 %).
• Los envíos de bienes de capital no relacionados con la defensa, excluyendo aeronaves, un insumo esencial para la inversión empresarial en el cálculo del PIB y un indicador líder de los fabricantes, aumentaron un 0.4 % en el mes de Noviembre, tras las fuertes ganancias de los meses de Septiembre y Octubre. Si se mantienen sin cambios en el mes de Diciembre, estos envíos aumentarían a una tasa anualizada del 7.5 % en el cuarto trimestre, en comparación con el promedio del tercer trimestre.
• El Índice de Confianza de la Federación Nacional de Empresas Independientes (NFIE) cayó ligeramente en el mes de Enero, a 99.3, pero se mantuvo por encima de su promedio de 52 años de 98. El Índice de Incertidumbre subió siete puntos desde el mes de Diciembre, a 91. El aumento en el número de propietarios que reportaron incertidumbre sobre si era un buen momento para expandir su negocio fue el principal impulsor del aumento del Índice de Incertidumbre.
• La creación de empleo en el mes de Enero fue de 130,000, mientras que la de todo 2025 se revisó a solo 181,000. La tasa de desempleo bajó al 4.3 %.
• Las ventas de automóviles y camionetas ligeras en el mes de Enero disminuyeron ligeramente, a 14.9 millones de unidades anuales, debido principalmente al mal tiempo.
• El Índice de Actividad de Desechos No Ferrosa Shapiro rastrea nuestras compras diarias de cuentas duplicadas en nuestras nueve ubicaciones y una base industrial diversa. Según nuestro promedio de los últimos doce meses, los volúmenes del mes de Enero disminuyeron un 10 %.

CHINA

Auge manufacturero

El superávit comercial de China para 2025 alcanzó un récord de $ 1.19 billones de dólares. Las políticas chinas promueven las exportaciones y desalientan las importaciones para lograrlo. En los últimos 20 años, China se ha convertido en el motor manufacturero más exitoso que el mundo haya visto.

Este auge manufacturero se ha producido a expensas del gasto del consumidor. El consumo interno en China es el más bajo de todas las principales economías del mundo. La falta de confianza en los consumidores es el principal problema. La crisis inmobiliaria redujo el valor de las viviendas en más de un 40 % en los últimos cuatro años y no se espera que termine en una década. La vivienda representa el mayor porcentaje de ahorro para los chinos. Una población que envejece con una red de seguridad social deficiente, una disminución de la tasa de natalidad y un desempleo en aumento no es una receta para generar confianza ni para aumentar el gasto del consumidor.

¿Es de extrañar que el gasto de consumo en China sea ahora tan bajo como lo fue durante la pandemia de COVID-19? Según Paul Krugman, “El problema radica en que, si bien el superávit comercial de China puede ayudar a estabilizar la economía china, tiene efectos desestabilizadores en las economías de otros países. Por lo tanto, la negativa de China a impulsar el consumo crea una trampa de superávit comercial y está propiciando una confrontación económica global”.

Los aranceles estadounidenses siguen reduciendo nuestra capacidad para competir con China y el resto del mundo. El aluminio en los Estados Unidos es ahora aproximadamente un 36 % más caro que en Europa y Japón, y un 40 % más caro que en China. Estos precios más altos restan competitividad a los fabricantes estadounidenses de aluminio a nivel mundial y podrían generar desindustrialización. Los aranceles han encarecido la construcción y fabricación de automóviles, remolques, aviones, edificios y sistemas de aire acondicionado, por nombrar solo algunos. A largo plazo, todos perdemos.

El PMI oficial del mes de Enero bajó de 50.1 a 49.3. La tasa no oficial subió a 51.6.

METALES

Pronósticos anuales del aluminio para 2026

En el mes de Enero de cada año, Marex, Reuters y Harbor publican sus pronósticos del precio del aluminio en la LME. Siempre estoy ansioso por ver sus predicciones. También me maravilla el esfuerzo que supone analizar los datos y realizar estos pronósticos. Me sorprende aún más la precisión de algunos de ellos.

Ed Meir, de Marex, a quien estoy suscrito y leo con devoción sus informes diarios, mensuales y anuales, es brillante y muy humilde. Cada año publica sus pronósticos anteriores y su análisis de su precisión. Para 2025, Ed fue el más preciso en sus pronósticos de máximos y mínimos para el aluminio. Su delta en promedio fue del -2.74 %, en comparación con el delta de Reuters del -2.28 %. Pueden ver las comparaciones a continuación. El promedio anual del aluminio en la LME para 2026, tanto para Ed Meir como para Harbor, está muy cerca de los $3,250 dólares. Por supuesto, nada está garantizado, y nunca se sabe.

Si bien los aranceles al aluminio de la Sección 232 benefician a unas pocas fundiciones, los fabricantes y consumidores sufren las consecuencias. Desde el mes de Junio, cuando Trump impuso un arancel del 50% al aluminio y al acero, las primas del Medio Oeste y los precios del aluminio han aumentado cada mes. La prima del Medio Oeste ha pasado de unos bajos $0.40 en el mes de Junio a los $1.04 actuales. La LME ha subido $600 dólares por tonelada métrica durante el mismo período.

Emirates Global Aluminum y Century Aluminum, de los Emiratos Arabes Unidos, se han asociado para construir la primera fundición nueva en los Estados Unidos en más de 45 años, con una producción anual de 750,000 toneladas de aluminio de primera calidad. Esta se construirá en Inola, Oklahoma, y ​​comenzará a finales de 2026. La crucial electricidad provendrá de una central nuclear que nunca se completó. El costo total será de $4 mil millones de dólares, y se espera que la producción de aluminio comience a finales de la década. Esto ocurrirá dos años después de que Trump deje el cargo, y quién sabe qué pasará entonces con los aranceles actuales. Sería interesante saber cuál es la estrategia relacionada con esa inversión. No sería la primera vez que se anuncia una inversión importante en aluminio para luego cancelarse.

En el mes de Febrero, los precios de los desechos subieron para todos los metales ferrosos y no ferrosos. Hacía mucho tiempo que no sucedía.

CONCLUSION

En general, parece que los indicadores económicos se están fortaleciendo. Si bien la presión sobre los aranceles a los metales ha incrementado los precios de estos, aún no hemos visto un aumento en la fabricación de metales.

Esto me lleva a preguntarme: ¿Es la fabricación de metales un indicador rezagado o los aranceles han afectado a la industria más de lo que creemos?

"Los pronósticos crean el espejismo de que el futuro es predecible." - Peter Bernstein