La mejor explicación del cierre del gobierno proviene de Edward Meir, de Marex. “Estos cierres son un espectáculo verdaderamente bizarro, único en Estados Unidos, donde el gobierno básicamente se paraliza si republicanos y demócratas se encuentran en desacuerdo sobre las disposiciones de gasto y deciden que la mejor manera de imponerse es infligir el mayor daño posible al público.” Recomiendo ampliamente los análisis diarios y mensuales de Edward.

Las guerras comerciales entre Estados Unidos y China han seguido patrones y estrategias similares.

El patrón Trump:

• Amenazar a los países con aranceles más altos
• Retirarse de los aranceles altos para llegar a un acuerdo
• Celebrar el “mejor acuerdo de la historia”

La estrategia china:

• Amenazar con detener los envíos de imanes y minerales de tierras raras
• Extender los envíos actuales de imanes para futuros compromisos
• Pretender que se cumplen los compromisos

Los aranceles, ya de por sí elevados, y la amenaza de aumentarlos aún más, han perjudicado la economía China, pero China continúa expandiendo sus exportaciones al resto del mundo y exportando bienes que antes habría enviado directamente a los Estados Unidos a través de Vietnam. A largo plazo, se trata de un inconveniente menor. Lo que China realmente desea son los semiconductores más potentes y avanzados de Nvidia y el equipo para fabricarlos. Estos chips son cruciales para el objetivo de China de dominar la inteligencia artificial y lograr la superioridad militar. Los Estados Unidos no han accedido a ello.

Estados Unidos ha solicitado un aumento en las compras de soja, una reducción en los envíos de fentanilo y acceso a minerales de tierras raras e imanes. Las dos primeras solicitudes son fáciles de cumplir. Sin embargo, China controla el 90 % del suministro mundial de minerales de tierras raras y la producción de imanes. Ese es el punto crítico para Estados Unidos. Los necesitamos para la producción de automóviles, electrónica y, en la industria de defensa, para la fabricación de aviones y armamento avanzados.

China también ha amenazado al resto del mundo con la reducción del suministro de minerales de tierras raras e imanes. Estas amenazas están impulsando a los países a diversificar sus cadenas de suministro y reducir su dependencia de China. Amenazar a clientes, proveedores, amigos, vecinos y países nunca termina bien. Los altos aranceles de Trump han tenido el mismo efecto en nuestros aliados. Una vez que se rompe la confianza con los socios de largo plazo amenazándolos con aranceles, siempre buscarán una alternativa. ¿Volverán Canadá y otros países a confiar en Estados Unidos? No lo creo.

Estados Unidos y China han vuelto a dar marcha atrás y extendido la guerra comercial con concesiones menores por ambas partes. China ha accedido a extender el suministro actual de imanes y minerales de tierras raras hasta el 26 de Noviembre de 2026. Esta fecha es significativa porque será posterior a las elecciones de mitad de mandato. China esperará los resultados y tomará sus decisiones en consecuencia.

La última parte de la estrategia china consiste en pretender que cumplirá sus compromisos. Por ejemplo, China ha acordado comprar cantidades nominales de soja a Estados Unidos. Desde que Trump comenzó a amenazar con imponer aranceles a la soja durante su primer mandato, China ha encontrado otras fuentes donde puede comprarla. Brasil, Argentina y otros países son ahora los principales proveedores de soja a China, y nuestros agricultores se ven obligados a luchar por sobrevivir.

En 2020, durante el primer mandato del presidente Donald Trump, este firmó y celebró lo que denominó un "acuerdo comercial histórico". China acordó y se comprometió a comprar $200 mil millones de dólares en exportaciones estadounidenses adicionales antes del 31 de Diciembre de 2021. La realidad es que no compraron absolutamente nada. China domina a la perfección el arte de pretender.

Aranceles

"Los aranceles afectan los costos y las ganancias de las empresas y, en la medida en que aumentan los precios, también afectan el ingreso disponible real de los consumidores. Algunas empresas se verán afectadas directamente por los aranceles, pero muchas más se verán afectadas por cómo estos reducen el gasto de los hogares.” Esta cita es de Christopher Waller, miembro de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal, nombrado por Donald Trump en 2020.

La imposición de aranceles e impuestos es oficialmente competencia del Congreso. Las administraciones anteriores ajustaban la política arancelaria principalmente mediante la negociación de acuerdos comerciales integrales que requerían la aprobación del Congreso. No fue el caso de Trump.

Incluso si la Corte Suprema falla en contra de los aranceles, lo cual parece muy probable, es probable que Trump intente encontrar otras maneras de eludir el fallo. Una de ellas es la Sección 232, basada en motivos de seguridad nacional, que ya utilizó a principios de este año con respecto al acero y el aluminio primario. También ha utilizado su autoridad ejecutiva para imponer aranceles y sellar acuerdos comerciales para su administración, obviando por completo al Congreso.

Mi sorpresa hasta ahora con los efectos de los aranceles es que la economía estadounidense ha demostrado ser mucho más resiliente de lo que esperaba. Los aranceles y la inflación no han sido tan perjudiciales como se preveía. Todo depende del fallo del Tribunal Supremo, que no se anunciará hasta el mes de Enero.

Si Trump no hubiera impuesto sus aranceles, el crecimiento de nuestra economía (PIB) habría sido mucho mayor, y las empresas podrían haber superado la profunda incertidumbre y acceder a un entorno más predecible. ¿Cuándo se dará cuenta Trump de que las empresas y los estadounidenses no quieren aranceles? ¿Cuándo comprenderá que le perjudican a él y a los republicanos?

En cambio, seguimos viviendo en un entorno VUCA: volatilidad, incertidumbre, complejidad y ambigüedad.

INFLACION

Datos imprecisos debido al cierre del gobierno

• El Índice de Precios al Consumidor (IPC) no estuvo disponible debido al cierre del gobierno. Datos imprecisos.
• La inflación subyacente del mes de Octubre no estuvo disponible debido al cierre del gobierno. Datos imprecisos.
• Gastos de Consumo Personal (GCP). Datos imprecisos.
• Indice de Precios al Productor. Datos imprecisos.

MANUFACTURA

Persiste cierta incertidumbre en los datos del sector manufacturero

• El Índice de Gerentes de Compras (PMI) del Instituto de Gestión de Suministros (ISM) para el sector manufacturero cayó en el mes de Octubre a 48.7 desde 49.1 y lleva más de dos años en contracción.
• Los índices de Nuevos Pedidos, Nuevos Pedidos de Exportación, Cartera de Pedidos e Inventarios de Clientes mejoraron, pero aún se encuentran en terreno de contracción.
• Las industrias de fabricación de metales que registraron crecimiento fueron Metales Primarios, Equipo de Transporte y Productos Metálicos Fabricados. Las que se contrajeron fueron Equipo Eléctrico, Electrodomésticos y Componentes, Maquinaria y Computadoras y Productos Electrónicos.
• El Índice de Servicios del ISM, que mide la actividad empresarial, se recuperó de la contracción del mes pasado, situándose en 49.9, y subió a 54.3 en el mes de Octubre. Este sector representa dos tercios de la producción estadounidense y, una vez más, demostró su fortaleza.
• El índice superó incluso el pronóstico más optimista de cualquier grupo económico consultado por Bloomberg y alcanzó un máximo de ocho meses de 52.4 en el mes de Octubre. Analizando los detalles, el repunte del índice general se debió a un fuerte incremento en el índice de nuevos pedidos, cuyo crecimiento se aceleró al ritmo más rápido en un año. Y yo que pensaba que la economía estaba en declive.
• Nuevos pedidos de bienes de capital estadounidenses no relacionados con la defensa, excluyendo aeronaves. Datos poco claros.
• Envíos de bienes de capital básicos no relacionados con la defensa, excluyendo aeronaves, un insumo esencial para la inversión empresarial en el cálculo del PIB y un indicador clave del sector manufacturero. Datos poco claros.
• Las ventas de automóviles y camionetas ligeras en el mes de Octubre disminuyeron un 6.5 %, hasta una tasa anualizada ajustada estacionalmente de 15.3 millones de unidades el mes pasado. Esto era previsible, ya que se eliminaron los incentivos fiscales para vehículos eléctricos. Las ventas de vehículos eléctricos cayeron a 74,897 unidades, frente a las 98,289 unidades del mes de Septiembre. El gobierno también estuvo paralizado.

• El Índice de Actividad de Desechos No Ferrosos de Shapiro registra nuestras compras diarias a cuentas duplicadas en nuestras nueve sucursales y una base industrial diversa. Según nuestro promedio móvil de los últimos doce meses, los volúmenes del mes de Octubre se mantuvieron estables.

CHINA

“Hay que vivir tiempos interesantes”. Un antiguo proverbio chino, casi una maldición.

China finalizó su 15vo Plan Quinquenal del Pleno, que no se publicará oficialmente hasta dentro de varios meses. Gran parte del plan se centrará en cómo China competirá con Estados Unidos. Se prevé un renovado énfasis en la autosuficiencia en innovación, industria y tecnología avanzada. Se están preparando para una economía global más turbulenta invirtiendo en empresas locales y reduciendo la dependencia de proveedores extranjeros.

China también ha comprendido que, en lugar de fabricar el producto completo, se ha centrado en producir componentes, convirtiéndose así en una parte integral de las cadenas de suministro globales. Dinny McMahon, director de investigación de mercados de Trivium China, una firma de investigación y consultoría, afirmó: “Xi Jinping lleva hablando de esto desde al menos 2019: fortalecer las cadenas de suministro globales”. Ahora, añadió, “casi cualquier producto manufacturado que se compre, independientemente de su origen, está expuesto de alguna manera a las cadenas de suministro chinas”.

Se cree que China se comprometió a aumentar significativamente la participación del consumo en su economía durante los próximos cinco años, manteniendo la tecnología y la manufactura como principales prioridades. Sin embargo, esto siempre ha sido un problema grave.

El consumo de los hogares chinos representa menos del 40 % de su PIB. Europa y el resto del mundo se sitúan en torno al 50 %, mientras que Estados Unidos alcanza casi el 68 %. China lleva décadas hablando de incrementar su consumo interno. El principal problema en China sigue siendo el estallido de la burbuja inmobiliaria. Los propietarios no pueden vender a precios de mercado porque el gobierno no permite que los precios caigan hasta el nivel del mercado. Esa burbuja provocaría una crisis bancaria y perjudicaría gravemente la economía. En cambio, los propietarios mantienen el temor y se centran en ahorrar en lugar de gastar. Además, los precios al productor y al consumidor han sido muy bajos durante mucho tiempo, lo que reduce el consumo. El sector manufacturero cayó ligeramente en el mes de Octubre, tanto en el índice oficial como en el S&P Global. Ambos se sitúan cerca de los 50 puntos.

China tiene una población envejecida y una baja tasa de crecimiento. La red de seguridad social es mínima, lo que también contribuye al ahorro. ¿Es de extrañar que no puedan aumentar su consumo interno?

METALES

El aluminio alcanza un nuevo récord

El precio al contado del aluminio subió $0.23 dólares durante el mes, alcanzando la asombrosa cifra de $2.194 dólares el 31 de Octubre. Este es el precio más alto en la historia del aluminio. La mayor parte de este aumento se debe a la Prima del Medio Oeste, que pasó de $0.76 dólares a más de $0.88 dólares a finales del mes de Octubre.

El repunte la Prima se produjo cuando Trump elevó al 50 % el arancel de la Sección 232 a finales del mes de Junio sobre las importaciones de aluminio y acero. Esto ha permitido a los pocos productores de aluminio estadounidenses iniciar una producción mínima.

Todos los consumidores finales de aluminio, como los de la industria automotriz, la de latas, la aeroespacial, la de extrusoras y la de climatización, entre otros, han visto dispararse los precios del aluminio. El 2 de Enero, el precio del aluminio era de $1.38 dólares. Subió a más de $1.60 dólares a finales del mes de Marzo ante la expectativa de los aranceles. Ahora, con el recargo del 50 % de la Sección 232, ha llegado a los $2.20 dólares.

Jorge Vázquez, director ejecutivo de Harbor Aluminum, es un reconocido analista del mercado del aluminio. Ha realizado un excelente trabajo pronosticando los precios de este metal. Desde el mes de Junio de este año, cuando el LME cotizaba a $2,470 dólares y la prima del Medio Oeste rondaba los $0.60 dólares, ha mantenido una perspectiva alcista sobre el LME. Pronosticó que el LME alcanzaría los $3,000 dólares a finales de año y la prima del Medio Oeste los $0.90 dólares. El LME ya ha superado los $2,900 dólares, y la prima efectivamente llegó a los $0.90 dólares. Su nuevo pronóstico para el LME en 2026 es de $4,000 dólares.

Antes de que haga sus apuestas, Goldman Sachs prevé que los precios se sitúen en torno a los $2,400 dólares el próximo año. Para pronosticar cualquier cosa, se necesita tanto optimismo como pesimismo, además de una gran capacidad de improvisación. Otra regla a tener en cuenta es que el 90 % de quienes operan con materias primas pierden.

Los precios de los desechos de aluminio de primera calidad aumentaron ligeramente, ya que los consumidores han visto un aumento considerable en la demanda de desechos procedente de todo el mundo debido al repunte de los precios en Estados Unidos. Los precios del aluminio secundario se mantuvieron estables. El cobre subió ligeramente, mientras que el acero inoxidable y los molinos de acero permanecieron sin cambios.

CONCLUSION

Al acercarnos al Día de Acción de Gracias, quiero expresar mi gratitud a mis lectores y agradecerles sus valiosos comentarios. Escribir mis Notas de Mercado me permite seguir investigando, recopilando información, analizando y aprendiendo. Mi formación continua. Muchísimas gracias.

Que estén bien, cuídense y dediquen tiempo a expresar su cariño y aprecio a los demás.

“Al expresar nuestra gratitud, no debemos olvidar que la mayor muestra de aprecio no consiste en pronunciar palabras, sino en vivir conforme a ellas”. - John F. Kennedy