Shapiro – Abril de 2025 Market Insights

11 de Abril de 2025

CONSUMER BUYING PRICES

Aranceles: ¿Un precio demasiado alto?

¿Alguien más siente que meses de información pasan en días o incluso minutos? Antes de escribir mis Notas de Mercado, dedico horas a investigar fuentes confiables como el periódico de Wall Street Journal, Bloomberg y Axios, por nombrar algunas. Todas las fuentes que selecciono están bien documentadas y son respetadas. Es importante informarles que para cuando reciban esto, todo podría haber cambiado drásticamente.

 Y… justo ahora Trump anunció el miércoles por la noche una pausa de 90 días en todos los aranceles, excepto los de China.

Trump cree que el mundo se ha estado aprovechando de los Estados Unidos con sus aranceles injustos y quiere nivelar el campo de juego. Tiene razón al afirmar que muchos países incurren en prácticas comerciales desleales y que la globalización ha dañado sectores clave de la base industrial estadounidense.

• China, la segunda economía más grande del mundo, tiene un largo historial de abusos comerciales: robo de propiedad intelectual, transferencias forzadas de tecnología, subsidios estatales y restricciones de acceso al mercado para empresas extranjeras.
• La Unión Europea no hace trampas como China. Pero protege sus propias economías mediante generosos subsidios agrícolas y estrictas normas regulatorias que a menudo se convierten en barreras comerciales.

El 2 de Abril, día que Trump ha bautizado como el Día de la Liberación, su corrección por el comercio injusto fue imponer aranceles masivos y mayores de lo previsto a más de 60 países. Los aranceles estaban programados para entrar en vigor el 9 de Abril. Cree que los aranceles reducirán nuestros déficits comerciales, protegerán los empleos estadounidenses, fomentarán la manufactura nacional y aumentarán nuestra seguridad nacional.

Trump ha reconocido, tanto en privado como en público, que, a corto plazo, la implementación de su plan será disruptiva: mayor inflación, al menos temporalmente, y un mayor riesgo de recesión. A principios del mes de Febrero, en redes sociales, Trump dijo: “¿Habrá algún problema? Sí, tal vez (¡y tal vez no!). Pero haremos que Estados Unidos vuelva a ser grande, y todo valdrá la pena el precio que se deba pagar”.

Profundicemos un poco más. ¿Qué importaciones se verán afectadas por los aranceles? Según datos de 2023, nuestras mayores importaciones son maquinaria, incluyendo electrónica y computadoras ($480, 000 millones de dólares), otra maquinaria utilizada para generar, distribuir o utilizar energía eléctrica ($480,000 millones de dólares), vehículos ($330,000 millones de dólares) y minerales, combustibles y productos farmacéuticos. Nuestros principales socios comerciales son México, Canadá y China.

En la edición del mes de Febrero de mis Notas de Mercado, indiqué que en 2020 Trump renegoció el Tratado de Libre Comercio y lo denominó Acuerdo de Comercio Justo. “El T-MEC (Tratado Estados Unidos-México-Canadá) es el acuerdo comercial más grande, justo, equilibrado y moderno jamás alcanzado”. Como indiqué antes, veremos si esto se mantiene.

¿Qué exportaciones se verán afectadas por los aranceles compensatorios de otros países? Según datos de 2023, nuestras exportaciones se centran en el petróleo crudo ($125,000 millones de dólares), el petróleo refinado ($107,000 millones de dólares), el gas de petróleo ($83,200 millones de dólares), las turbinas de gas ($69,300 millones de dólares) y los automóviles ($65,300 millones de dólares). Los destinos más comunes de las exportaciones estadounidenses son Canadá ($269,000 millones de dólares), México ($243,000 millones de dólares), China ($154,000 millones de dólares), Alemania ($94,800 millones de dólares) y Japón ($80,200 millones de dólares). Otras de nuestras principales exportaciones manufacturadas o producidas son aeronaves, circuitos integrados, equipos médicos, productos farmacéuticos y soya.

Según la Oficina de Presupuesto de Yale, la reacción al arancel del Día de la Liberación de Trump ha sido negativa hasta el momento. “De aprobarse, aumentaría la inflación un 2.3 % con respecto a nuestra tasa actual y costaría a los consumidores un mínimo de $3,800 dólares al año”. La economía se desacelerará, lo que podría llevarnos a una recesión o causar estanflación, una combinación de crecimiento lento con mayor inflación.

Trump ha dicho que Estados Unidos es un paciente enfermo y que los aranceles son la solución. Al contrario, la economía que heredó fue la envidia del mundo, con un crecimiento del 2.8 % el año pasado, superior al de casi todas las demás grandes economías desarrolladas, una tasa de desempleo de tan solo el 4.1 % y una inflación del 2.8 %. Las acciones alcanzaron máximos históricos.

La reacción al Día de la Liberación fue inmediata. Los mercados bursátiles y de materias primas se desplomaron; las acciones perdieron $6 billones de dólares en dos días y tuvieron su peor semana desde 2020, cuando llegó la COVID-19. El Dow Jones cayó un 7.9 %, el S&P 500 un 9.1 % y el Nasdaq un 10 %. El aluminio cayó un 6 % y el cobre un 12 %. El petróleo también bajó casi un 10 %. Prácticamente todas las materias primas cayeron entre un 6 % y un 10 %.

Esto me hace preguntarme si se podría haber implementado una mejor estrategia para corregir las barreras comerciales que hubiera sido menos caótica.

En resumen la reacción a los aranceles, Richard Privorotsky, socio y analista de Goldman Sachs, declaró: “Simplemente no nos tomamos en serio esta amenaza porque parecía ilógico intentar infligir este daño económico a nuestra propia economía”. ¡Qué sorpresa!

Para resumir las demás reacciones a los aranceles, incluyo titulares y citas principalmente del periódico conservador pro-Trump, el WSJ, y un par de Bloomberg y Axios.

• La guerra comercial estalla en todo el mundo a un ritmo sin precedentes en décadas
• Trump se adentra en la incógnita política con su plan arancelario
• Un intento que sacude el mercado para lograr la economía estadounidense que Trump siempre quiso
• Trump asume el máximo riesgo con la economía mundial
• Trump es ahora el dueño de la economía
• Los aranceles de Trump son un destructor de riqueza
• Ted Cruz y otros republicanos del Senado cuestionan los aranceles de Trump
• Canadá, nuestro amigo, merece algo mejor que esto
• Alemania se prepara para un derroche de billones de euros en defensa e infraestructura
• Los aranceles estadounidenses alegran el día a Xi Jinping
• “Menos opciones y precios más altos”: La cadena de suministro del futuro
• La proliferación de aranceles que envuelve a Estados Unidos, China y sus socios traza paralelismos con la espiral proteccionista de la década de 1930.

¿Cuáles son los posibles beneficios de los aranceles? “Verán a más países de todo el mundo firmando acuerdos de libre comercio, incluso en Estados Unidos”, afirmó Jason Furman, profesor de política económica en la Escuela Kennedy de Harvard y presidente del Consejo de Asesores Económicos durante la administración de Obama. “Lo veo como un punto de inflexión para Estados Unidos, que se encuentra en el centro del sistema comercial global”, añadió, “pero no para la perspectiva mundial sobre el libre comercio”.

Qué ocurrirá realmente con la economía tras las negociaciones arancelarias aún está por determinar. Las estimaciones actuales indican que, si se implementan tal como están, el costo de los aranceles supondrá una enorme carga fiscal para el pueblo estadounidense. He leído que llega a los $400,000 millones de dólares. Espero que no.

INFLACION

La inflación cambiará pronto con los aranceles

• El Índice de Precios al Consumidor (IPC) del mes de Marzo cayó un 0.1 % por primera vez en casi 5 años. En términos interanuales, aumentó un 2.4 %.
• La inflación subyacente del mes de Marzo aumentó solo un 0.1 %. En términos interanuales, subió un 2.8 %.
• Normalmente, estas serían noticias muy positivas. Incluso con la pausa de 90 días en los aranceles para todos, excepto China, la inflación comenzará a notarse en los próximos 30 días.
• El Gasto de Consumo Personal (GCP), la medida de inflación preferida por la Fed, subió en el mes de Marzo hasta el 0.3 % y un 2.5 % interanual. Los precios subyacentes, que excluyen las categorías de alimentos y energía, siempre volátiles, subieron un 0.4 % y un 2.8 % interanual. Independientemente de cómo se mida el GCP, no está bajando y se encuentra por encima del objetivo del 2.0 %.
• El Índice de Precios al Productor dl mes de Febrero subió un 0.3 %, el mismo nivel que en el mes de Enero.

MANUFACTURA

Primeros indicios de una desaceleración en la manufactura antes de la entrada en vigor de los aranceles

El PMI® manufacturero (ISM) se contrajo en el mes de Marzo, situándose en 49 puntos desde 50.3 en el mes de Febrero. Todos los índices principales registraron descensos. El Indice de Nuevos Pedidos 45.2 %, con una caída del 2.6 %; el Indice de Producción 48.3 %, con una caída del 2.4 %; el Indice de Cartera de Pedidos 44.5 %, con una caída del 2.3 %; y el Indice de Empleo 44.7 %, con una caída del 2.9 %. Los precios subieron al 69.4 %, un 7 %, lo cual no se reflejó en el Indice de Precios al Productor (IPP), pero es otra señal de un aumento de la inflación.

• La producción industrial de la industria manufacturera no automotriz (que consideramos una versión “básica” de la producción industrial) aumentó un considerable 0.3 % en el mes de Febrero. Este indicador básico también ha aumentado tres meses consecutivos y ha registrado un crecimiento anualizado del 6.2 % durante ese mismo período, el ritmo trimestral más rápido desde la reapertura por la COVID-19 en 2022. Otro avance notable en este indicador básico provino de la producción de equipos de alta tecnología, que aumentó un 1.4 % en el mes de Febrero, probablemente como resultado de la inversión en IA, así como de la relocalización de la producción de semiconductores. La manufactura de alta tecnología aumentó un 12.7 % en el último año, el ritmo más rápido de cualquier categoría importante. El sector minero también fue una fuente de fortaleza en el mes de Febrero, con un aumento del 2.8 %. Un ritmo más acelerado en la producción de petróleo y gas, la extracción de metales y minerales, y la perforación de nuevos pozos contribuyeron a este crecimiento. Se prevé una tendencia al alza en la actividad de este sector en 2025, a medida que la Administración Trump adopte una postura más agresiva con los permisos.
• Los nuevos pedidos de bienes de capital no relacionados con la defensa en los Estados Unidos, excluyendo aeronaves, aumentaron un saludable 0.7 % en el mes de Febrero y se esperaba que disminuyeran un 1.0 %.
• Los envíos de bienes de capital básicos no relacionados con la defensa, excluyendo aeronaves, un insumo esencial para la inversión empresarial en el cálculo del PIB y un indicador líder de los fabricantes, aumentaron un 0.9 % en el mes de Febrero.
• Los pedidos de equipos empresariales cayeron un 0.3 % por primera vez desde el mes de Octubre del año pasado. Esto refleja la continua confusión sobre los aranceles y la dirección de la economía.
• Las ventas de viviendas nuevas aumentaron ligeramente en el mes de Febrero, recuperándose parcialmente del mal tiempo y los incendios. Los tipos de interés hipotecarios a 30 años han caído por debajo del 7 %, pero el costo de la vivienda sigue siendo elevado. Las ventas de viviendas existentes también aumentaron un 4.2 %.
• Las ventas de automóviles y camionetas ligeras aumentaron casi un 13 % con respecto a los meses de Enero y Febrero, ya que los compradores se apresuraron a anticiparse a los aranceles previstos.
• La NFIB (Federación Nacional de Empresas Independientes) informa que la confianza de las pequeñas empresas en el mes de Marzo cayó un 3.3 % hasta 97.4, la mayor caída desde 2022, ya que los propietarios rebajaron sus perspectivas sobre las preocupaciones arancelarias. Este informe fue anterior al anuncio de los aranceles del 2 de Abril.
• El Índice de Actividad de desechos No Ferrosos Shapiro registra nuestras compras diarias de cuentas duplicadas en nuestras nueve ubicaciones y una base industrial diversa. Según nuestro promedio de los últimos doce meses, los volúmenes aumentaron un 7 %.

CHINA

Los aranceles mundiales de Estados Unidos son un regalo para China

La economía china se ha visto afectada desde el inicio de la COVID-19 y el confinamiento. Hace cuatro años, su mercado inmobiliario colapsó y continúa en crisis, con una población en declive. China no ha abordado seriamente esta situación. Las medidas correctivas propuestas hasta ahora han tenido poco efecto. Su solución ha sido exportar para solucionar el problema, vendiendo productos al mundo a precios reducidos.

China continúa expandiendo rápidamente su manufactura y tecnología. Esto provocará una ola de exportaciones que amenaza al resto del mundo, y existe la preocupación por el cierre de fábricas en todo el mundo. Otra razón por la que esto es un problema es que, si bien China representa un tercio de la producción manufacturera mundial, solo representa el 13 % del consumo global. Esto no es sostenible. ¡Cuidado!

Trump cree, con razón, que China se ha aprovechado de los Estados Unidos. China ya controla un tercio de toda la manufactura mundial (frente al 6 % en 2000). Sus coches, robots y teléfonos, por nombrar solo algunos productos, son más baratos, rápidos e inteligentes que prácticamente cualquier otro producto del mercado. Este crecimiento de la manufactura se ha visto impulsado por la precipitada carrera de China por incorporar inteligencia artificial en todo lo que fabrica. El auge de China como potencia comercial hipercompetitiva, que subsidia fuertemente a sus propias empresas, ha ahuecado la industria manufacturera estadounidense.

El Congreso de Estados Unidos aprobó la Ley CHIPS, con un valor de $280,000 millones de dólares, en 2022. Esta ley proporciona fondos para apoyar la producción nacional de semiconductores y autoriza diversos programas y actividades de las agencias científicas federales. Esto también creó más de 115,000 empleos en todo Estados Unidos.

Para contrarrestar las ventajas de China, Trump impuso un aumento del 34 % en los aranceles a China, elevándolos al 54 %. China respondió con sus propios aranceles del 34 % a Estados Unidos. Trump posteriormente elevó el arancel al 104 %. El presidente Xi afirmó que están dispuestos a “luchar hasta el final” si Trump impone más aranceles.

El resto del mundo tiene los mismos problemas. Si Trump simplemente hubiera atacado a China, el resto del mundo y Estados Unidos se habrían beneficiado y habrían servido como un sólido amortiguador para el poder chino. Sin embargo, al implementar aranceles a todos nuestros amigos y socios comerciales a nivel mundial, perdimos esa ventaja. Nuestros amigos están enojados y ya no confían en Estados Unidos. Esto crea una gran oportunidad para que China aumente su influencia económica y política en el mundo.

El PMI oficial de China subió de 50 a 50.5. El índice no gubernamental Caixin también subió de 50.3 a 51.2. Gran parte de este aumento se atribuye a las exportaciones que se están enviando anticipadamente para evitar los nuevos aranceles de Trump. Veremos que sucede en el segundo trimestre.

METALES

Incertidumbre arancelaria

Desde el Día de la Liberación, el 2 de Abril, el aluminio, el cobre y el níquel de primera calidad han caído drásticamente. Al 8 de Abril, el aluminio bajó un 5 %, el cobre casi un 20 % y el níquel un 10 %. El acero también bajó alrededor de un 5 %.

Hasta el momento, China ha impuesto aranceles del 34 % a los desechos que ingresa a China, lo que prácticamente detiene las exportaciones. Estamos a la espera de ver qué harán otros países. Mientras el acuerdo T-MEC siga vigente, no habrá aranceles a los desechos de México y Canadá.

Shapiro ha mantenido una política de cobertura a largo plazo para el aluminio y el cobre. Mantenemos inventarios bajos, lo que nos permite operar de forma más eficiente y reducir nuestro riesgo. Esto también me ayuda a dormir mejor.

Con una situación arancelaria tan volátil, es difícil pronosticar qué sucederá a continuación. Sé que los nuevos precios del acero, el cobre y el aluminio ya han subido en previsión de los aranceles. Sus equipos de compras están muy ocupados ahora.

COCLUSION

La reacción de Wall Street a los aranceles fue comenzar a vender y no detenerse a partir del 8 de Abril. Muchos líderes empresariales y partidarios de Trump se oponen a la magnitud de los aranceles y a su implementación.

El director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, afirmó que los problemas de política arancelaria deben resolverse rápidamente. Bill Ackman, aliado del presidente, afirmó que “los gravámenes son un error” e instó a Trump a solicitar un plazo de 90 días, que Trump implementó el 8 de Abril mientras yo escribía mis Notas de Mercado. Incluso Elon Musk propuso un sistema de cero aranceles entre los Estados Unidos y Europa que crearía efectivamente una zona de libre comercio.

VUCA, mi acrónimo favorito, lo resume todo. Vivimos en un contexto de volatilidad, incertidumbre, complejidad y ambigüedad. Esto me hace pensar que debe haber una mejor manera.

“Si estás en un hoyo, deja de cavar”. – Will Rogers

P.D. Las Notas de Sostenibilidad de Maddie Carlson es otro blog que te enviaremos. Estoy muy emocionado con Las Notas de Sostenibilidad, ya que se alinea con el propósito de Shapiro de Hacer que el planeta sea mejor juntos. Shapiro ha lanzado Circular by Shapiro (circularasaservice.com) para proporcionar los métricos y los datos ambientales necesarios para alcanzar los objetivos de sostenibilidad.

La vida es buena. La familia y la salud son preciosas.

Bruce Shapiro

Gracias por leer