Shapiro – Septiembre de 2024 Market Insights

CONSUMER BUYING PRICES

Henny Penny es una historia de un cuento de hadas británico de hace 200 años. En la versión estadounidense, se la llama Chicken Little. Un día, Henny Penny está picoteando maíz en el patio de la granja cuando, ¡ZAZ!, una bellota cae sobre su cabeza. Ella cree que el desastre es inminente. ¿Escuchar anuncios políticos y leer las noticias te hace sentir como si el cielo se estuviera cayendo?

A medida que avanza la historia, Henny Penny se pone en camino para decirle al rey que el cielo se está cayendo y, en el camino, se encuentra con otros animales que creyeron lo que ella dijo y la siguieron ciegamente. La historia de Henny Penny/Chicken Little tiene muchos finales, pero en la versión más conocida, un zorro invita a los animales a su guarida y se los come a todos. La moraleja de la historia: no creas todo lo que escuchas y consulta el pronóstico del tiempo para ver si, de hecho, el cielo está a punto de caerse.

No es inusual escuchar a los estadounidenses quejarse de la economía y la inflación. Si bien entiendo su frustración, aquí hay algunos datos adicionales para considerar.

• La economía creció un 3 % en el segundo trimestre, después de haber crecido un 1.4 % en el primero.
• La inflación ha estado descendiendo y ha sido del 2.5 % utilizando la medida preferida de la Fed, el PCE, los gastos de consumo personal. En los últimos 3 meses, ha sido del 1.7 % anual, excluyendo alimentos y energía.
• Los ingresos personales aumentaron un 0.3 % en el mes de Julio y un 4.5 % anual. Después de impuestos e inflación, los ingresos todavía aumentaron un 0.1 %. Mientras tanto, el gasto de consumo del mes de Julio aumentó un 0.5 %, o un 0.4 % después de la inflación.
• Los niveles de empleo siguen siendo sólidos entre los trabajadores en edad productiva, o aquellos de entre 25 y 54 años. El 80.9 % de esa población está empleada, lo que equivale a la mayor proporción desde 2001. La tasa de desempleo cayó un 4.2 %.
• El mercado laboral para el mes de Agosto se informó el viernes con 142,000 puestos de trabajo añadidos. Las ganancias de empleo en los últimos tres meses promediaron 116,000 por mes. Esto es menor que en los primeros tres meses de 2024, cuando la economía agregó 269,000 empleos en promedio por mes. Las vacantes de empleo siguen cayendo, lo que indica una posible recesión en la economía.

Estos hechos deberían ayudarlo a ver que el cielo no se está cayendo y lo que realmente está sucediendo en la economía. A pesar de esto, la gente todavía siente que está peor hoy que hace 4 años. Esa es la definición de “sesión de vibraciones”. Y, sin embargo, aunque todos se quejan de la inflación y el precio de los alimentos, el gasto sigue aumentando. Imagínese.

El crecimiento del empleo se está desacelerando. Es un factor importante para determinar lo que hará la Fed para reducir las tasas de interés y mantener el crecimiento de la economía. La Fed todavía se preocupa por la inflación y actúa de manera muy conservadora. La pregunta es si recortarán las tasas de interés en un 0.25 % o un 0.50 % después de su reunión del 18 de Septiembre. Los economistas pronostican 3 recortes de tasas este año y más el próximo año si la economía se desacelera y las tasas de desempleo aumentan.

Por lo general, los cambios en las tasas de interés tardan mucho en afectar la economía. Más recientemente, las subidas de tasas tardaron más de dos años en reducir la inflación. Las tasas de interés más bajas reducirán los costos de compra de coches, casas y otras compras, junto con la deuda de las tarjetas de crédito. Las tasas más bajas también aumentarán las inversiones empresariales. Pero recuerde que no va a suceder rápidamente.

INFLACIÓN

La inflación sigue cayendo

• El índice de precios al consumidor (IPC) del mes de Agosto bajó del 2.9 % al 2.5 %. Esta cifra estuvo en línea con las expectativas y también fue la inflación más baja en tres años.
• La inflación básica del mes de Agosto, que excluye los costos de los alimentos y la energía, aumentó un 0.3 % con respecto al mes de Julio, el mayor aumento en cuatro meses, y un 3.2 % con respecto al año anterior. La tasa anualizada a tres meses avanzó un 2.1 %, repuntando desde el 1.6 % del mes de Julio. Esta información probablemente mantendrá el recorte de la tasa de interés de la Fed en el 0.25%.
• Los gastos de consumo personal (PCE, por sus siglas en inglés), la medida de inflación preferida por la Reserva Federal, aumentaron un 0.2 % en el mes de Julio y han subido un 2.5 % en el último año, en comparación con un aumento del 3.3 % en el año que finalizó en el mes de Julio de 2023. Los precios “básicos”, que excluyen las categorías de alimentos y energía, siempre volátiles, también aumentaron un 0.2 % en el mes de Julio y han subido un 2.6 % en comparación con el año anterior, una gran mejora con respecto a la lectura del 4.2 % para los doce meses que finalizaron en el mes de Julio de 2023. La inflación de precios básicos se ha estancado durante tres meses en el 2.6 % en términos interanuales. Los ingresos personales aumentaron un 0.3 % en el mes de Julio y han subido un 4.5 % en el último año.
• El índice de precios al productor del mes de Agosto se publicará hoy y no se esperan muchos cambios. El mes de Julio se mantuvo estable

MANUFACTURA

Luces amarillas intermitentes

El PMI® manufacturero [ISM] aumentó un 0.4 % en el mes de Agosto hasta el 47.2 %. La economía en general continuó en expansión por 52 vo mes consecutivo. Un PMI® manufacturero por encima del 42.5%, durante un período de tiempo, generalmente indica una expansión de la economía en general. Los pedidos nuevos, los pedidos pendientes, la producción y el empleo se mantuvieron en contracción. Solo los pedidos pendientes y los índices de empleo aumentaron ligeramente en el mes de Agosto, mientras que el resto cayó. Sin embargo, la tendencia se mantiene a la baja.

• ITR prevé un aumento del 10 % en la producción de aeronaves desde 2024 hasta 2026 y prevé que la producción industrial aumente un 2 % en 2025 y 2026. ITR es una empresa de pronósticos económicos de gran precisión que utiliza un total móvil o promedio de 12 meses.
• Los pedidos nuevos de bienes de capital no relacionados con la defensa de los Estados Unidos, excluyendo aeronaves y transporte, disminuyeron un 0.2 % en el mes de Julio. También se revisaron a la baja para los meses anteriores y aumentaron solo un modesto 0.6 % en el último año, sin seguir el ritmo de la inflación.
• Los envíos de bienes de capital básicos no relacionados con la defensa, excluyendo aeronaves, un insumo esencial para la inversión empresarial en el cálculo del PIB y un indicador líder de los fabricantes, cayeron un 0.4 % en el mes de Julio y, si no cambian en los meses de Agosto y Septiembre, disminuirían a una tasa anualizada del 2.4 % en el tercer trimestre frente al promedio del segundo trimestre. Este es el tercer mes consecutivo en que los envíos básicos han disminuido, y la quinta vez en 6 meses.
• Las ventas de viviendas nuevas cayeron en el mes de Agosto un 8.7 %. Las ventas de viviendas existentes aumentaron ligeramente. Las tasas hipotecarias a 30 años subieron en el mes de Agosto entre el 6.6 % y el 7 %.
• Las ventas de automóviles y camiones ligeros cayeron ligeramente en el mes de Agosto. ITR prevé que las ventas del próximo año sean aproximadamente las mismas que las de este año y que las de 2026 aumenten un 3.6 %.
• La NFIB, Federación Nacional de Empresas Independientes, informa que la confianza de las pequeñas empresas volvió a aumentar ligeramente.
• El índice de actividad de desechos no ferrosos de Shapiro registra nuestras compras diarias de cuentas duplicadas en nuestras diez ubicaciones y una base industrial diversa. Las compras del mes de Agosto disminuyeron un 3 % con base en nuestro promedio de los últimos doce meses.

CHINA

El malestar no cambia

Los problemas de China continúan.

• Un colapso inmobiliario sin solución ni estrategia.
• ​​Una población que envejece y se reduce junto con una decreciente tasa de natalidad.
• El desempleo juvenil es tan alto que el gobierno se niega a informar al respecto.
• El desastre de la política Zero Covid.
• Una deuda gubernamental inflada.

¿Es de extrañar que los consumidores chinos, ya propensos a ahorrar mucho, se hayan vuelto aún más frugales? ¿Y su gobierno está pronosticando un crecimiento del 5 % del PIB este año? ¿En serio?

Martin Whyte y Scott Rozelle, dos brillantes profesores de sociología y economía de Harvard/Stanford, han estado estudiando China durante décadas. En 2004, cuando la economía de China estaba emergiendo como una fuerza global, realizaron una encuesta a nivel nacional preguntando a los chinos si estaban en mejor situación financiera que cinco años antes. El porcentaje de personas que se sentían más ricas aumentó cuando se realizó la encuesta cinco años después y nuevamente en 2014, cuando alcanzó un máximo del 77 %. El año pasado, cuando se les hizo la misma pregunta a los encuestados, esa cifra se redujo al 39 %.

China no es Estados Unidos y, en general, los chinos toleran mucho más sufrimiento que los estadounidenses. Tomará mucho tiempo resolver sus problemas económicos.

China es la segunda economía más grande del mundo y su PIB es dos tercios del tamaño de Estados Unidos. Consume aproximadamente la mitad del suministro mundial de acero, aluminio, cobre y otros metales importantes. Es importante seguir lo que sucede en China porque no solo afecta a los metales sino también a la economía mundial.

METALES

El repunte del mes de Septiembre podría ser corto

Los precios del aluminio de primera calidad subieron durante el mes de Agosto junto con el cobre y el níquel. A finales de mes, el aluminio subió $ 0.125 dólares por libra. Sin embargo, el 2 de Septiembre había subido $ 0.7 dólares con respecto al inicio del mes de Agosto. El cobre y el níquel también subieron a mediados de mes y volvieron a estar prácticamente al mismo nivel a principios del mes de Septiembre. Las actividades de los fondos de cobertura se dieron como razón del repunte en la LME. Finalmente, la realidad intervino y volvieron a bajar. Los precios de los desechos de primera calidad también subieron $0.07 dólares, mientras que la mayoría de los demás precios de los desechos se mantuvieron sin cambios.

El aluminio y el cobre han estado retrocediendo debido a las preocupaciones sobre la desaceleración de la demanda china, las condiciones económicas mundiales y las elecciones presidenciales de Estados Unidos.

Goldman, que en general es más optimista que otros pronosticadores de metales, ha reducido su promedio de cobre para 2025 en $ 5,000 dólares por tonelada métrica ($ 2.22 dólares por libra). Habían pronosticado un promedio de cobre para 2025 de $15,000 dólares por tonelada métrica en LME ($ 6.80 dólares por libra) y ahora es de $10,100 dólares ($ 4.58 dólares por libra) ¡Vaya! Qué error.

Además, el banco también rebajó su predicción de precio para 2025 para el aluminio a $2,540 dólares por tonelada ($ 1.15) desde $ 2,850 dólares ($1.29). La mayoría de los otros pronósticos de aluminio para 2025 varían desde $ 1.035 dólares (Harbor) a $1.125 dólares para otros. Goldman sigue siendo bajista en el mineral de hierro y el níquel y dijo que el oro era su cobertura preferida a corto plazo contra los riesgos geopolíticos y financieros.

Mientras tanto, Citi mantiene sus previsiones de precios a tres meses para el cobre y el aluminio, que están más en línea con las otras previsiones principales. Los analistas de Citi señalan que las elecciones estadounidenses y los posibles nuevos tarifas bajo la presidencia de Trump presentan riesgos clave para una recuperación económica más amplia. Las tarifas a los productos extranjeros en última instancia aumentan los precios a nivel nacional y causan inflación.

CONCLUSION

Es una lástima que Henny Penny no conociera mi acrónimo favorito, VUCA: Volatilidad, Incertidumbre, Complejidad y Ambigüedad. Si lo hubiera sabido, habría sabido que las cosas no siempre son lo que parecen y se habría dado cuenta de que era solo una bellota, no el cielo.